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白酒股迎向上拐点

2018-10-22 14:43
来源:中证网
案例征集活动得到中直机关各单位机关党委和地方各级机关党组织大力支持,共收到稿件600多篇,充分展示了党的十八大以来各级机关党组织推动机关党建工作的创新做法、特色活动和实践经验。

  一边是估值已经回落至历史中枢以下,白酒板块走势降速换挡;另一边是白酒上市公司大多上半年业绩飘红,验证行业景气仍在。面对即将到来的中秋佳节和行业旺季,白酒板块投资价值几何?业内人士认为,如今白酒行业基本面表现依旧良好,板块能否在9月恢复强劲走势,中秋将是关键时点,投资者应密切关注白酒销量走势。

  业绩支撑估值

  由于担忧白酒后期需求回落,7月以来白酒股大多承压下行,拖累板块估值不断走低,回落至历史相对较低水平。不过从报表端来看,白酒企业二季度淡季收入仍保持较快增长。

  高端方面,贵州茅台二季度收入加速增长,收入136.18亿元,同增47.05%;茅台酒今年上半年收入293.83亿元,同增35.86%。次高端方面,酒鬼酒今年上半年收入5.24亿元,同增41.26%;二季度收入2.59亿元,同增36.59%。水井坊上半年营收13.36亿元,同增58.97%,其中核心产品八号同比增长79%,井台同比增长53%。可见,高端酒保持快速增长,次高端白酒二季度仍旧延续高增长。

  此外,区域龙头继续受益消费升级,百元以上价位段放量增长。例如,口子窖2018年上半年收入21.59亿元,同比增长23.67%;单二季度收入9.09亿元,同比增长27.51%,逐季加速增长。今世缘2018年上半年公司收入23.62亿元,同比增长30.81%;单二季度收入8.71亿元,同比增长30.30%。

  动销强化景气

  横向而言,7月以来,白酒板块整体跌幅较大,显示销售淡季叠加宏观经济数据不佳使得投资者更加谨慎。业内人士人认为,板块能够在9月恢复强劲走势,中秋节是重要观察窗口。

  以茅台为例,进入中秋旺季,公司发货节奏加快,8-9月发货有望超过7000吨,目前经销商已经开始备战中秋,预计发货量加大后批价有望小幅回落。

  根据招商证券分析,企业主动降低发货后,三季报起业绩增速换挡前行,市场对下半年乃至明年的增长预期也将放缓,市场对此已有预期,估值回落至历史中枢以下。若中秋实际动销保持稳定增长,库存和价格逐步好转,估值有望逐步修复。

  中泰证券分析师范劲松也认为,短期来看,三季度旺季动销是市场的核心关注点,终端实际动销质量需在中秋前一周进行确认,目前高端酒龙头茅台提前执行10月份计划,有望增厚三季度业绩,去年高基数因素担心得到消除;区域酒去年同期收入基数较低,加上今年中秋在9月下旬,与国庆假期错开有利于旺季充分动销,整体三季度业绩值得期待。
标的选择上,中金公司认为,高端酒市场五粮液和茅台的放量提价不会停止,缺乏有效竞争对手,茅台五粮液已经成为超高端和大众高端的行业龙头。供给仍然较为紧张,也是超高端商品的基础要求。区域龙头具备长期的结构性成长机遇,结构提升明确且估值被显著低估的上市酒企业值得关注。

作者:佚名 编辑:黄晓云

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